Analiză The Economist: Ce determină creșterea neîncetată a prețului aurului?

Pe măsură ce amenințările președintelui Donald Trump împotriva aliaților europeni ai Americii s-au intensificat, prețul metalului galben a crescut. Când a renunțat la aceste amenințări, prețul a continuat să crească. Anul acesta a crescut deja cu peste 17%, ajungând la peste 5.000 de dolari pe uncie pentru prima dată în istorie, pe 26 ianuarie. Nu este încă februarie, iar aurul a depășit deja previziunile multor analiști pentru sfârșitul anului 2026, scrie The Economist.

Activul se află în centrul așa-numitului comerț de devalorizare, prin care investitorii îngrijorați de cheltuielile fiscale excesive, de situația geopolitică tensionată și de prăbușirea normelor instituționale vând obligațiuni de stat și dolari, orientându-se în schimb către unul dintre cele mai vechi active pentru protecție. De când zidul tarifelor globale al domnului Trump a fost dezvăluit lumii pe 2 aprilie anul trecut, indicele S&P 500 a scăzut cu peste 1% în 27 de ocazii. În medie, prețul aurului a crescut cu 0,6% pe zi în timpul acestor vânzări masive. Dar aurul crește și atunci când acțiunile cresc. În cele 24 de zile în care S&P 500 a crescut cu peste 1%, aurul a crescut cu 0,2%.

În ultimii ani, băncile centrale din piețele emergente, conduse de China, au alimentat această creștere. Investitorii extrem de conservatori s-au îndrăgostit din nou de aurul fizic, care speră că îi va proteja în contextul turbulențelor geopolitice. Cu toate acestea, fluxurile către fondurile tranzacționate la bursă (ETF-uri) sugerează că un nou grup de investitori se lasă atrași de acest fenomen, mai degrabă de randamente și diversificare decât de siguranță. ETF-urile aurifere dețin în prezent peste 4.000 de tone la nivel global. Rezervele lor au crescut cu 25% în 2025 și valorează acum peste 650 de miliarde de dolari.

Investitorii asiatici sunt în frunte. În ultimii doi ani, deținerile de aur ale fondurilor ETF din Asia s-au triplat, ajungând la 460 de tone. În ultimul trimestru al anului 2025, fondul ETF Huaan Yifu Gold, un fond chinez, a înregistrat al doilea cel mai mare flux de investiții dintre toate fondurile ETF pe aur, fiind devansat doar de fondul emblematic al State Street, un gigant american în gestionarea activelor, ale cărui dețineri sunt de 11 ori mai mari. Fondurile mari din Japonia și Coreea de Sud au înregistrat, de asemenea, creșteri semnificative.

Cheah Cheng Hye, miliardarul cofondator al Value Partners, unul dintre cei mai mari administratori de active din Asia, a declarat recent că investește acum 25% din averea sa în aur, față de 15% în urmă cu un an. Este posibil să se deschidă și ușa către investiții instituționale mai susținute. Sistemul național de pensii din India, un grup umbrelă de scheme de pensii cu contribuții definite, a permis fondurilor să aloce până la 1% din activele lor colective de 175 miliarde de dolari către ETF-uri cu metale prețioase. La începutul anului 2025, un program pilot pentru industria asigurărilor din China a permis zece firme să investească aceeași parte din activele lor în aur.

Banii inteligenți nu sunt interesați de metalele prețioase. Un activ care nu produce fluxuri de numerar – și nu le va produce niciodată – este imposibil de evaluat prin actualizarea fluxului de profituri viitoare preconizate, așa cum se întâmplă în cazul acțiunilor sau obligațiunilor. Activele a căror valoare se bazează în întregime pe ceea ce altcineva ar putea plăti pentru ele în viitor sunt o sursă de îngrijorare de înțeles pentru administratorii de portofolii prudenți.

Dar un activ care oferă stabilitate în perioadele de panică și care crește ușor în restul timpului este din ce în ce mai greu de refuzat. Analiza efectuată de msci, un furnizor de date financiare, sugerează că un investitor cu un mix convențional de 60% acțiuni și 40% obligațiuni ar fi putut crește randamentul anual cu patru puncte procentuale anul trecut, transformând jumătate din obligațiuni în aur, fără a adăuga aproape deloc volatilitate portofoliului său.

Alocările pentru aur în imensele portofolii instituționale occidentale, care de obicei l-au ignorat, sunt încă minuscule. Potrivit băncii Goldman Sachs, metalul prețios reprezintă doar 0,17% din averea combinată a americanilor deținută în acțiuni și obligațiuni. Dar fiecare creștere de 0,01 puncte procentuale a acestei cote ridică prețul metalului cu aproximativ 1,4%. Nu este nevoie ca americanii să atingă nivelul de entuziasm al asiaticilor pentru ca aurul să continue să crească.