Acțiunile din tehnologie se prăbușesc. Banii pentru AI devin problema, inflația complică lucrurile

Scăderile din această săptămână lovesc în special industria cipurilor și infrastructura AI. Giganții cloud ca Microsoft, Amazon și Alphabet au rezistat, iar Apple chiar a urcat.

Miercuri, 14 octombrie, Nasdaq Composite a pierdut 1,88% și a închis la 26.692,87 de puncte, iar S&P 500 a scăzut cu 1,11%, la 7.718,94. Declanșatorul a fost un raport de inflație peste așteptări: prețurile au crescut cu 3,7% anualizat în septembrie, față de 3,6% estimat de economiști. Joi, valul de vânzări s-a extins la nivel global. Presiunea a venit în special din Asia, unde, după cum notează Yahoo Finance, indicele sud-coreean KOSPI a scăzut cu 7% peste noapte, în urma vânzărilor din sectorul cipurilor.

Până la închiderea ședinței de joi, piața a recuperat din pierderi: Dow Jones a crescut cu 1,1%, S&P 500 cu 0,3%, iar Nasdaq a încheiat marginal pe plus, după ce scăzuse cu peste 1% în timpul zilei. Rămâne totuși un tablou slab pentru sector. Indicele semiconductorilor era pe cale să înregistreze a opta zi consecutivă de scădere, cea mai lungă serie de acest fel din octombrie 2008, iar sectorul tehnologic pierdea aproape 5% în octombrie.

De ce scad: trei cauze care se combină

1. Costul banilor pentru investițiile în AI. Investitorii se întreabă tot mai mult cine are nevoie de finanțare și cât costă aceasta. Strategul Ted Mortonson de la Baird spunea că Wall Street începe să obosească de rolul de „bancă” jucat de Nvidia, AMD și Broadcom, adică de companiile care își finanțează clienții sau ecosistemul. Analistul Dan Ives, citat de CNBC, vede aceeași temere: costul finanțării proiectelor uriașe de infrastructură, scrie CNBC.

2. Cazul CoreWeave. Furnizorul de cloud pentru AI, susținut de Nvidia, a devenit simbolul problemei. Acțiunile au căzut cu 15% miercuri, iar piața pentru asigurarea împotriva riscului de neplată a atins un maxim istoric: prețul implică o probabilitate de aproximativ 60% de default în următorii cinci ani, iar obligațiunile cu cupon de 9% se tranzacționau la circa 80,75 cenți pentru un dolar, cu un randament de 15,3%. Compania spune că piața reacționează irațional și că își are afacerea sub control. Joi, acțiunile au revenit cu aproape 6%, după ce Jensen Huang și-a exprimat optimismul.

3. Inflația și Fed. Inflația revine în prim-plan. Indicele prețurilor producătorilor a crescut cu 1,3% în septembrie, cea mai mare creștere lunară din martie 2022, iar o nouă majorare a dobânzilor de către Fed nu mai este exclusă. Dobânzile mari lovesc cel mai tare companiile îndatorate și evaluările ridicate.

Nici rezultatele bune nu mai ajută. TSMC a raportat un profit record, iar acțiunile au scăzut totuși cu 2% joi. Piața pare să nu mai plătească pentru creștere, ci să întrebe cine plătește pentru ea.

Nu toată tehnologia scade la fel

Așa-numita „Big Tech” nu este problema în sensul clasic. Hyperscalerii, adică Microsoft, Amazon și Alphabet, au rămas stabili sau în creștere. Apple a trecut din nou de pragul de 5.000 de miliarde de dolari capitalizare, iar analiștii Yahoo Finance notează că a ajutat faptul că nu a cheltuit miliarde pe centre de date proprii.

Cei care resimt cel mai tare șocul sunt furnizorii: cipuri, memorii și echipamente pentru centre de date. Șase companii din infrastructură, printre care Vertiv, Quanta, GE Vernova și Eaton, au pierdut împreună circa 94 de miliarde de dolari din 6 octombrie.

Banii s-au mutat spre sectoare defensive: sănătatea a atins un maxim intraday, iar bunurile de consum de bază au urcat aproape 9% în octombrie. Investitorii s-au refugiat și în titluri de stat, iar randamentul pe 10 ani a coborât la 5,09%, conform Yahoo Finance.

Ce va urma?

Nimeni nu poate prezice direcția, dar pot fi urmărite câteva repere:

Datoria companiilor AI. Dacă obligațiunile CoreWeave se redresează odată cu acțiunile, temerile de finanțare se calmează. Dacă nu, riscul rămâne.

Furnizorii de infrastructură. Dacă își revin alături de clienții lor, investitorii cred în continuare că cheltuielile cu AI vor ajunge la cei care construiesc.

Inflația și decizia Fed. Date noi de inflație peste așteptări ar întări scenariul unor dobânzi mai mari și ar prelungi presiunea asupra tehnologiei.

Sezonul rezultatelor trimestriale. Companiile mari vor trebui să arate că investițiile în AI aduc venituri, nu doar costuri.

Strategul Thierry Wizman de la Macquarie avertizează că o încetinire a cheltuielilor pentru AI ar însemna sfârșitul creșterii americane superioare, ceea ce ar slăbi dolarul și ar reduce randamentele în SUA. Cele două zile de vânzări ar putea fi, în acest scenariu, o repetiție pentru ce urmează.

Joi, piața a arătat că poate respira, dar semnele de avertizare nu au dispărut. Pentru investitori, întrebarea nu mai este dacă AI schimbă economia, ci cât costă și cine îl finanțează.

Vom reveni.